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什么是债券？
债券是一种有价证券或票据是发行者向投资者出具的并承诺以一定利率定期（通常半年一次）支付利息和到期偿还本金的凭证
债券的种类
有抵押或无抵押债券
在发行方违约时债券持有者可获得抵押财产价值
可赎回债券(callablebonds)
赋予发行者在一定时间内按约定价格赎回债券的权利
可转换债(convertiblebonds)
持有者在一定时间内可按约定比例将债券转换成发行公司之股票的权利
各种类型的债券
可卖回债券(putablebonds)
持有者有权在一定时间内可按约定价格将债券卖回给发行者
浮动利率债券(floatingratebonds)
息票利率不固定而是随着基础利率变化
偿债基金条款
要求发行者阶段性地向指定的信托帐户支付预定金额
普通的公司债为何不可取？
是由于投资者通常对于公司的信息非常不了解或者不喜欢公司的管理层或者对某个地区的资本市场没有信心因此普通的股权融资和债务融资方式都很难
那么如何找到更好的方式呢？
以安然为例
安然公司背景
InterNorth成立于1930拥有跨美国和加拿大的天然气输送网络
HoustonNaturalGas(HNG)成立于1925在德州拥有石油和天然气设施和输送管道
1985年InterNorth以24亿美元收购了HNG并改名为安然(Enron)公司
肯雷(KenLay)上任为CEO
背景继续
1992之后安然进一步收购多家天然气、石油、发电、金属材料、水利资源等企业大举扩张
也广泛进入投资管理和其它金融服务
在英国、巴西、澳大利亚、印度、中国等国家不断增加新的项目
结果：安然收入猛增
安然的利润
安然的转机如何出现？
80年代末美国政府放松对能源价格的监管放松前后：天然气价格的波动率
使安然成为能源交易商
能源波动增加、使对能源交易的需求大增
需求的来源：能源的生产商和消费商都要进行风险规避
CEOKenLay看准这一商机希望将安然变成最大的能源交易商
实现目标的融资手段
可是90年代初开始扩张时安然面对这样的困境：
能源波动增加时如何保持利润增长的稳定性？如何维持稳定的现金流以巩固偿债能力？
扩大业务规模时如何作到即不过多增发股票、又不增加负债但还保持对项目的控制？
答案：利用关联企业结构并革新地使用“结构性融资”（structuredfinance）来避免直接债务


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