上市公司私有化的企业中除了受上述各种原因影响,出于市场的压力而选择私有化外;也有一些是出于企业战略调整需要,股东对于企业的足够信心,而做出的主动行为。像盛大网络,陈天桥一直希望构建娱乐帝国,摆脱对单一网游业务的依赖,但多年来整合收购的公司,业绩并不理想,而作为上市公司,盛大面临着来自美国资本市场巨大的业绩压力,因此始终没法腾出手来去实现盛大的帝国梦想。在2012年,陈天桥终于下决心,盛大网络主动私有化推出美国资本市场。除了盛大,外界也始终把阿里巴巴B2B私有化退市看成马云为了未来集团整体上市,自我设计的华丽的“手术”。
同样因为公司战略需要而主动私有化退市的还有CSST。当今中国,正处于工业化、城镇化、信息化、市场化、国际化交织的战略机遇期,遭遇社会转型拐点。安全生产、社会治安、生态环境,城市智能管理等热点领域不断积聚能量。作为致力实现以建设安全、智能社会为发展核心的中国领军企业,CSST一直努力突破传统安防行业的体系限制,通过横向及纵向的产业延伸,从单一产品、系统集成型的安防产业向综合智慧型企业控股集团转变。而作为美国上市公司,美国资本市场的各种束缚已明显局限了CSST的发展布局。在此情况下,CSST于2011年主动完成了私有化改造从美国退市,结束了在美国6年的上市历程。当时各大媒体就以“私有化是CSST又一重大战略决策,是CSST的正确选择,将给CSST的发展创造更广阔空间。选择这一路径不仅因为契合资本市场的改革大势,更因为这一路径能够维护企业的利益与今后的发展。”的报道来定义CSST私有化案例。
一个公司考虑私有化动机是复杂的、多方面的。有对整个市场行情的考虑,有对公司经营的考虑,也有对公司未来战略规划的考量。而对上市企业来说,主动退市也绝非是易事,这类交易需要大量的资金介入,通常只适用于资质较好的公司。众所周知,在美国上市门槛高,退市的门槛更高,包括要面临美国证监会的严格监管、如何跟公众股东的协调并达成协议、以及高昂的成本,而一个退市交易能否完成,最关键的还要看能否得到融资支持。大部分中概股公司,面对资本却没有这种议价能力,退市对于他们,是个烫手的山芋,是不得不做的买卖。在美国上市的中国企业中绝大多数有私有化的意愿,目前有30家左右企业已经公告希望私有化,但真正能够落实实现私有化的只有少数几家。中国陶瓷、泛化保险、侨兴移动、百思买、安博教育等均因各种原因宣告私有化失败或被迫取消私有化。香港中文大学商学院院长黄德尊教授在接受记者采访时曾表示,美国现行上市制度引发了一定程度的“逆向选择”问题,中概股普遍被低估后,好的公司纷纷选择私有化离开,而很多应该离开的问题企业却留下了。
正如“亚圣”孟子所云:“或远,或近,或去,或不去,归洁其身而已矣”,这也许正是未来更多中国企业在面对资本市场时应有的态度。上市,未必永远是一种荣耀,退市,更可能是一种智慧的选择。私有化对优秀的企业来说只是一个新的开始,是企业战略转移,找到了更适合企业自身发展的道路,它只是通往成功道路上的又一块基石。阿里巴巴、盛大、CSST在他们各自领域都是中国企业的一面旗帜,如今,经历了高调退市,完美收官的他们,再次占领了上市企业私有化的高地。不管外界评论如何,他们都下了一盘胜算在握的棋,一进一退之间,尽现中国智慧。
www.liushuye.com谋定而动,破浪前行
2013年7月16日,停牌重组3个多月的飞乐股份复牌,复牌后飞乐股份在大盘同步下跌的情况下连续4天一字涨停,成为当周市场中最耀眼的一只明星股。
据飞乐股份披露的重大资产重组方案中,中安消技术有限公司以资产置换的方式完成借壳上市。中安消是安防消防运营服务商,其2011、2012年净利润分别为6500万元、1.1亿元。中安消旗下五家子公司均涉及安防业务,拥有众多相关专利和商标。据悉,2013年中安消已经签订超过66亿合同(包含已签订框架合同金额46.60亿元及有意向合同金额6.78亿元)、未来发展具有良好的成长空间。此番,中安消成功借壳飞乐股份上市,此前被市场寄予厚望的重组预期也得到兑现。飞乐股份的重组复盘,以及其良好态势,表现出投资者和市场对企业的发展信心。也为在海外优秀的中国企业回归提供了信心。
对于在海外上市的中国企业而言,退市更像是一种谋略:一种能够把自己的未来掌握在自己手中的谋略,一种能够审时度势决定企业发展方向的谋略,一种在市场中如鱼得水进退自如的谋略。正如阿里巴巴、盛大、CSST等中概股的主动私有化退市,一直被业界称为在下“一盘很大的棋”。2011年3月,陈天桥在“两会”上抛出了《加速推进国际板上市,助力红筹“孤儿股”归国效力》提案,当时的盛大,就已经表露出以退为进的念头。2012年退市之后,获得自由身的盛大网络,开始了重新一轮的布局。盛大在线成为基础设施企业,盛大游戏成集团的造血者;盛大文学提供阅读服务和版权内容输出;酷6立足音视频内容发行商;边锋占据桌游、电竞市场;盛世骄阳卡位版权分销,华影盛世制作影视内容,同时还派生出许多增值服务。帝国重建,百业待兴。对立志打造“中国网络迪士尼”的盛大集团而言,显然可以有比纳斯达克更好的选择。
同样马云通过退市实现大阿里的战略布局。一边厢高调宣布退出阿里日常管理,另一边厢,又以迅雷不及掩耳之势重兵切入物流、社交新媒体、互联网金融甚至手机系统,全方位搅动当前中国最热的几大商业版图。从阿里巴巴回购雅虎股份时所得到的信息看,阿里巴巴集团实现整体上市的时间也许很快就会到来。
中国市场经济建设不断取得突破,资本市场不断规范,国家陆续出台相关的积极政策,鼓励优质企业回归。随着中国环境污染等突出问题,智能、低碳、宜业、宜居等智慧型城市建设拉开帷幕,加上中国城镇化进程的高速推进,为优秀的中国企业带来无限的机遇。CSST私有化后,通过一系列的战略性调整,开始全面的复兴。从平安城市、数字城市到智慧低碳城市建设领域,在产业布局与业务范围上不断延伸拓展,进一步强化了企业核心竞争力,CSST根据外部环境变化、自身资源和能力,对公司的发展领域做出战略部署。利用新技术、新业务方向,推出市场领先的业务体系,进一步扩大CSST的产业优势。可以说,私有化后CSST已经完成了清晰的战略布局,日趋完善的管理、全面的产业链、成熟的品牌形象、团结向上的企业文化,以及城市日趋重视依赖智能、低碳、安全系统建设的大环境,构成了CSST持续快速发展的坚固基石。一些分析人士也认为,作为安防第一股——CSST退市后,成立了智慧中国、中安消、节能减排和投融资四大业务集团,进一步完善了其智慧城市建设的完整产业链,必将为其带来新的高速发展期。
强者有强者的生存方式。阿里巴巴、盛大、CSST,俨然站到了更高的角度去看待资本市场,从而品尝到了以退为进的胜利果实。不论是盛大新的娱乐帝国,阿里巴巴全产业链式的电商平台,还是CSST智慧低碳城综合运营的布局。“中概股”这些中资企业的大佬们私有化后都在积极做出新的战略部署,未来他们将以怎样的方式再次出现在投资者面前,市场在期待。经历了美国资本市场的洗礼,这些已经成熟的中国企业或许将带来中国资本市场的又一个高潮,恐怕这才是私有化大戏的高潮。