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证券市场资产重组的绩效分析*
徐润萍**
（江西财经大学财政金融学院330013）
摘要本文对我国证券市场资产重组的典型案例跟踪研究从实证角度分析资产重组运作过程中的成本与效益揭示实质性资产重组对上市公司价值提升的影响
关键词实质性重组公司价值成本与效益
1引言
随着我国证券市场的不断发展培育了中国特色的资本经营理念在此理念引导下通过资产重组上市的公司快速发展这其中有不少上市公司经过重组当年实现了报表业绩指标的提高但是公司资产质量指标并未得到实质性地提高这种重组常称为报表性重组它往往短期行为严重经过控股后常利用不公平的反向收购大肆套取上市公司的现金但也涌现了不少成功的资产重组案例这类公司有的尽管重组当年报表业绩指标没有显着提高可随后却实现了业绩指标和资产质量指标的持续增长这种实质性的资产重组才是证券市场上需大力提倡的笔者经过近三年的跟踪分析托普软件与爱使股份资产重组属实质性重组本文试图对重组后已走过三年历程的这两个重组案例的成本与效应分析以揭示实质性资产重组对提高上市公司价值的影响
2实质性资产重组是提升公司价值[来自www.管理]有效途经
四川托普科技发展公司在1997年底通过协议收购“川长征”的国有法人股方式成为其第一大股东川长征是老牌国有机械企业上市以来业绩一直不好到1997年每股利润仅0.011元处于亏损边缘陷入困境的川长征看中了托普集团的“成都托普软件园”而作为民营企业的托普集团也想借助证券市场扩展实力于是双方首先进行股权交换1997年10月川长征以每股7.42元的价格收购托普软件53.85%股权需出资7791万元1998年4月托普发展又以每股2.58元的价格购买川长征48.37%的国有法人股共计1.0997亿元与川长征收购托普软件园的资金俩相抵扣托普实际出资3206万元就取得了川长征的控股权接着托普注入一块优质资产“成都软件园”该资产帐面价值7568.82万元净利润3000万元为了转换主业优化资本结构进行资产剥离出售部分闲置资产通过这一系列的资产重组活动使川长征的产业结构发生质的变化由原来单纯生产机床转为计算机软件开发等最具发展前景的信息产业目前托普软件已成为中国软件业的佼佼者拥有6家
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