境外上市企业国内融资机制研究 下载

境外上市企业返回国内融资已成为当前我国证券市场发展中令人关注的现象本课题研究报告深入探讨了境外直接上市企业返回国内筹集资金的背景、动因、可行性和制约因素在比较多种融资选择的基础上着重研究境外上市企业国内市场首次公开发行A股筹资的机制设计中两个关键性问题：IPO定价和双重监管其中课题报告的第四部分运用计量分析的方法深入剖析了境外上市企业两地上市IPO价差和返回国内IPO的定价模式选择；第五部分则运用比较研究的手段系统考察了国内和境外相关证券市场双重监管制度和标准的差异并据此提出促进境外上市企业国内融资的监管准则和政策取向
我们的基本研究结论可概括为一下几个方面：
一、近来境外直接上市企业国内IPO发行A股现象的不断升温是在国际股市持续低迷、企业业绩滑坡和境内外股市再融资机制差异显著等背景下我国境外上市企业为谋求新的融资渠道所作出的无奈选择同时境内外股市发行价格的巨大差异大大强化了境外上市企业国内融资的动机使部分企业存在机会主义的倾向因此在境外上市企业国内融资政策安排上既要积极帮助这些企业在国内市场解决直接融资渠道问题又要在发行审核和IPO定价等诸环节限制部分企业的机会主义行为防止利用境内外市场的割裂而大肆“圈钱”现象的发生
二、国内股市规模的迅速发展、有关政策限制的解除和政策倾向的变化、境外上市企业自身素质较好等因素是境外上市企业国内发行A股得以顺利实施的基础但是国内股市现有的流通股规模已成为境外上市企业在国内市场大规模融资的重要制约高密度的集中发行极有可能造成发行失败或拖累股指打击投资者的投资信心因此在发行规模和节奏安排上应充分考虑市场状态和承受能力根据市场发展情况确定境外上市企业国内上市的时间和规模应成为处理上市公司“海归”问题的一项原则
三、在境内外市场分割的状态下两地上市股票IPO价差的存在有其内在的必然性和合理性问题的关键在于对影响价差诸因素的理解和把握以及如何


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